【导读】机构热议黄金白银高台跳水：短期波动无碍永恒看多

中国基金报记者 郭玟君

投入2026年，“淘金热”抓续不减，然而近期波动较着加重，自上周五起黄金白银双双崩盘，海外金价接近4400好意思元/盎司关隘。

尽管短期内黄金市集可能因赢利了结、宏不雅预期切换等要素连接高波动，但主流机构对其中永恒走势仍抓乐不雅格调。机构投资者遍及以为，央行购金、地缘政事风险、宏不雅经济概略情趣以及投资需求的结构性增长，共同组成了黄金的永恒相沿逻辑。他们提倡投资者在参与市集时，需密切关爱上述中枢初始要素的变化，并作念好相应的风险科罚和仓位调遣。

金价近期大幅波动原因安在？

黄金、白银价钱暴跌，是多遑急素重迭作用的效果。

领先，是宏不雅叙事切换与过度拥堵往复结构的共同作用。HashKey Group高等接头员Tim Sun指出，此前，在特朗普面对中期选举压力的布景下，宽松往复仍将是干线叙事。财政膨大、好意思元走弱、流动性再度泛滥，险些成为市集的共鸣。与此同期，日本国债阶段性抛售所激励的众人利率扰动，进一步强化了好意思元走弱的预期。这一组合叙事，平直推高了贵金属及部分大量商品的价钱斜率。

但好意思联储新任主席东谈主选的押注在极短本事内较着转向鹰派东谈主物凯文·沃什，这一变化平直动摇了市集此前对降息旅途高度详情的信心，对此前高度依赖流动性叙事的资产组成了平直冲击。与此同期，黄金前期涨势已超出正常宏不雅订价节拍，机构与散户资金汇集涌入导致仓位高度汇集、杠杆化，在风向变化时激励连锁抛售。

另一个要素是短期赢利回吐压力。汇丰私东谈主银行及金钱科罚中国首席投资总监匡正以为，在黄金快速上行后，投资者赢利了结的渴慕增强，成为加重短期波动的遑急要素。

第三个要素是价钱对边缘需求高度敏锐。高盛众人银行业与市集部固定收益、外汇及大量商品众人联席支配安舒尔·塞加尔（Anshul Sehgal）从市辘集构角度分析，贵金属市集限制相对较小，众人仅约5%的黄金由投资者抓有，因此央行等主体的需求边缘变化极易激励价钱剧烈波动。

金价后续走势作何判断？

机构对黄金中永恒走势遍及抓乐不雅格调，但对短期旅途存在不同判断：

瑞银金钱科罚投资总监办公室（以下简称瑞银金钱科罚CIO），将本年前三个季度黄金磋议价，从此前的5000好意思元/盎司，上调至6200好意思元/盎司；并瞻望，在好意思国中期选举之后，轮盘游戏app金价将于2026年末回落至5900好意思元/盎司。此次调遣基于瑞银金钱科罚CIO以为需求强于此前预期，主要由投资需求初始，而非央行买盘。当今，瑞银金钱科罚CIO预测金价的上行现象磋议价为7200好意思元/盎司，下行现象磋议价为4600好意思元/盎司。

塞加尔强调，央行购金当作初始的是“高出数十年的永恒趋势”，连年来金价的高潮部分可视为对2010—2020年黄金“险些停滞不前”的补涨。他虽并不以为金价连接指数级暴涨，但对市集存在遍及泡沫的说法示意“并不担忧”。

匡正则示意：“固然咱们依旧对黄金价钱抓中永恒成立性认识，但瞻望短期内遍及的赢利回吐将给金价进展加多波动性。”

哪些要素将影响金价异日走势？

机构遍及以为好意思元强弱与众人利率预期将对以好意思元计价的黄金产生平直影响。此外，以下几粗鲁素将主导黄金异日走向：

领先是央行购金当作的抓续性与巩固性。塞加尔以为，众人央行从好意思元转向贵金属的资产配置调遣是主要驱能源。瑞银金钱科罚CIO指出，波兰央行莳植黄金抓筹谋的举动值得关爱，若更多央行效仿，标明其对价钱波动的敏锐度着落，可能看护较高采购量。匡正也提到，尽管2025年央行购金量低于2024年，但863吨的限制仍属强盛，且购买央行溜达平素。

其次是宏不雅经济与策略环境。瑞银金钱科罚CIO提到，对好意思联储寂寥性的担忧、策略概略情趣均利好黄金。匡正指出，好意思联储宽松周期的暂停是金价主要下行风险，而收益率趋势性着落则组成相沿。Tim Sun则以为，市集对流动性预期的变化是刻下主要订价逻辑。

第三是地缘政事与避险需求。匡正强调，投资者对伊朗场地等地缘政事风险的担忧生长了黄金涨势，避险和投资组合种种化需求是主要初始要素。瑞银也将地缘政事垂死场地列为可能鞭策金价接近上行现象的关键要素。

第四是投资需求与市集豪情。全国黄金协会1月29日发布的2025年全年《众人黄金需求趋势陈诉》示意，2025年众人黄金总需求达5002吨，创历史新高；全年黄金需求总金额达5550亿好意思元。2025年投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为鞭策2025年黄金总需求刷新历史记载的主要驱能源。全年黄金往复型通达式指数基金（ETF）净增801吨，是有记录以来的第二强盛的年份。

瑞银金钱科罚CIO指出，2025年黄金需求翻新高主要由投资需求初始（包括ETF增抓和金条金币购买），而非仅靠央行买盘。

HashKey的Tim Sun则从往复结构分析，指出黄金的边缘订价仍受机构与散户资金流向影响，仓位汇集度会在短期内放大波动。

剪辑：赵新亮

校对：纪元

制作：鹿米

审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成

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